【建投晶硅】多晶硅周报 | 主材全线提产，下游利润修复或快于上游

　　CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　研究助理 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2025年3月8日

　　本周多晶硅期货价格震荡运行，现货市场价格持稳。

　　3月光伏主材排产全线上升，以0.215万吨/GW折算，并考虑半导体需求，预计3月多晶硅平衡-0.61万吨，相较于目前将近40万吨的社会库存，当下多晶硅环节库存压力依然偏高，对价格形成压制。主材全线提产的主要原因是抢装需求刺激，考虑到下游环节更接近终端且库存压力不高，我们预计主材环节中下游利润修复速度将快于上游，多晶硅涨价或将是主材中最后兑现的一个环节。因此，预期短期内多晶硅仍将震荡运行，期货上行需要现货基本面好转刺激，核心抓手是硅片环节能否出现进一步超预期提产进而带动多晶硅库存去化。

　　操作上，PS2506预计运行区间43800-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。

　　一、市场运行回顾

　　本周多晶硅期货震荡运行，整体在4.38-4.5万元/吨区间内宽幅运行。

　　现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格表现持平。

　　二、价格影响因素分析

　　1、成本

　　2、供应与库存

　　Infolink数据显示3月全球多晶硅排产10.81万吨（qoq+7.35%），主材下游需求向好预期下，排产有一定提升。需求方面，本周处于月初签单期，整体订单成交有限。在需求正反馈刺激下，本周多晶硅厂库小幅去库，来到27.1万吨。展望后市，短期硅片厂采购意愿依然有限，仍然以消耗前期原料库存为主，关注硅片受抢装影响去库对多晶硅采购的拉动。

　　3、光伏产能动态

　　据盖锡咨询，2024.2.27-2025.3.6：

　　产能投产情况：

　　华储光电有限公司阳泉首块210R版型大硅片光伏组件下线

　　产能规划情况：

　　其亚新疆集团拟在准东五彩湾产业园投建年产160万吨有机硅项目

　　三一硅能拟在朔州平鲁区投建光伏电池及研发中心项目

　　安徽中环控股集团有限公司拟投资10亿在同心县建设年产5GW光伏组件项目

　　安徽繁星能源科技有限公司拟在蒙城县投建2GW新型高效碲化镉薄膜太阳能电池（一期）项目

　　尚柔新能源拟在诸暨投建柔性钙钛矿太阳能发电材料和光伏组件产线项目

　　4、需求

　　硅业分会消息显示硅片价格小幅上涨，N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均价分别为1.18（+0.00%）/1.34（+3.08%）/1.55（+0.00%）元/pc。受抢装需求带动，硅片环节小幅去库，G12RN受尺寸结构性供需偏紧影响涨价落地，目前硅片厂挺价意愿较强，下游环节排产大幅提升有望驱动硅片进一步上涨。

　　电池片方面，infolink数据显示M10 N型电池片成交价维持在0.29元/W，G12 N型成交维持在0.295元/W。受531抢装需求拉动影响，组件环节提产有望促进电池片需求，同时硅片环节挺价亦有望给予电池片支撑。

　　组件方面，受531抢装影响，分布式项目带动组件出货走强。Infolink数据显示分布式项目均价已涨至0.72元/W，集中式持平于0.685元/W。招投标方面，2025年2月24日至2025年3月2日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共12项，中标价格分布区间集中0.65-0.71元/瓦；单周加权均价为0.67元/瓦，与上周相比下降0.02元/瓦；中标总采购容量为210.90MW，相比上周减少2657.1MW。统计当周明确的N型组件采购容量约130.03MW，占比61.65%。

　　5、供需平衡

　　三、后市展望与策略

　　本周多晶硅期货价格震荡运行，现货市场价格持稳。

　　3月光伏主材排产全线上升，以0.215万吨/GW折算，并考虑半导体需求，预计3月多晶硅平衡-0.61万吨，相较于目前将近40万吨的社会库存，当下多晶硅环节库存压力依然偏高，对价格形成压制。主材全线提产的主要原因是抢装需求刺激，考虑到下游环节更接近终端且库存压力不高，我们预计主材环节中下游利润修复速度将快于上游，多晶硅涨价或将是主材中最后兑现的一个环节。因此，预期短期内多晶硅仍将震荡运行，期货上行需要现货基本面好转刺激，核心抓手是硅片环节能否出现进一步超预期提产进而带动多晶硅库存去化。

　　操作上，PS2506预计运行区间43800-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569

　　研究助理：刘佳奇

　　期货从业信息：F03119322